纯碱期价：打响本钱线拉锯战

　　2025年12月16日上午，郑州商品交易所纯碱期货主力合约SA401在窄幅区间内来回动摇。

　　商场正在等候下午3点的收盘钟声，以承认价格能否守住1050到1200元/吨这一要害本钱区间。

　　前一交易日（12月15日），该合约收于1126元/吨。而在一周前的12月11日，其1094元/吨的收盘价曾一度击穿商场心思关口，因该价格已跌近上述本钱区间的下沿，并跌破了许多企业的现金本钱，即坚持短期出产有必要付出的真金白银。

　　看似平平的盘面背面，一场“本钱线拉锯战”现已打响。其间，具有资源优势的天然碱法本钱可低于1000元/吨，而占有商场干流的联碱法工艺本钱中枢正是1050到1200元/吨，部分老旧的氨碱法本钱则高于1300元/吨。当时价位，恰好使不同工艺企业的盈余情况呈现“存亡”分野。

　　作为玻璃、光伏面板等工业的根底化工质料，纯碱价格的拉锯正触动全工业链。从上游的远兴动力、中盐化工，到下流的信义玻璃、福莱特，无不亲近重视。

　　华东一家玻璃企业的收购司理向经济观察报表明，他们已将质料库存紧缩至仅够一周运用的极限，并暂停长协收购，彻底采纳“随用随买、价低者得”的战术。

　　例如，进入12月中旬，纯碱主力合约SA401的价格失去了准确方向，在1160元/吨至1190元/吨这一狭隘区间内重复动摇。

　　依据职业资讯组织隆众资讯12月11日发布的数据，到12月11日当周，国内纯碱厂家总库存为149.43万吨，尽管社会库存（首要计算交割库及中间环节库存）小幅下降，但全体库存水位依然处于前史同期高位。

　　供给端，尽管部分企业因亏本或检修降低了负荷，导致开工率环比下滑。需求侧则更为暗淡，浮法玻璃职业因继续亏本而添加的冷修方案，主导了纯碱需求的转弱趋势。轻碱下流需求虽坚持平稳，但无力改动全局。

　　华泰期货剖析师邝志鹏在12月16日早间的日评中指出，纯碱期货盘面震动，本钱供给必定支撑。但他一起提示：“考虑到后续浮法玻璃冷修仍有添加预期，重碱需求面临应战，限制纯碱价格高度。”

　　现货商场则更显疲软，同日河北沙河重质纯碱商场价仅为1145元/吨，继续的期货贴水暗示着现货端的巨大压力。

　　12月15日，河南一位纯碱贸易商以为，近期出货极端困难，为了回笼资金，实践成交价往往比报价还要再低10到20元/吨，但买家依然爱好寥寥。

　　光大期货的剖析捕捉到了这种对立心态，其判别，总的来看，近期纯碱基本面多空要素均有，商场全体仍坚持低位宽幅动摇趋势。

　　中信期货则以为“纯碱价格预期遭到连累下行”。连累的力气来自何方？一种原因是下流浮法玻璃工业因房地产竣工周期不确定性而缩短的质料收购，另一方面则是光伏玻璃职业在反内卷方针导向下，产能扩张速度的明显放缓。

　　长江期货能化剖析师陈晓燕在12月11日的剖析中指出，纯碱供给端压力继续存在，商场失望预期没改动。这种失望预期并非空穴来风。从更长周期看，2024年国内纯碱产值已较往年大幅度的添加，而2025年末至2026年，仍有包含远兴动力二期在内的数百万吨新增产能方案投进。若无大规模、自动的产能退出，供给过剩的格式将被进一步强化。

　　一增一减之间，是商场难以消化的过剩压力。面临此种局势，中泰期货以为对纯碱商场“张望为主”，这或许代表了适当一部分商场资金在当时混沌格式下的慎重情绪。

　　现在，国内纯碱出产大致上能够分为三种工艺：氨碱法、联碱法和天然碱法。三者的本钱结构差异，在当时的纯碱期货价位下被放大为天壤之别的运营境况。

　　天然碱法依托矿产资源，彻底本钱可控制在每吨1000元以下。以远兴动力为代表的天然碱有突出贡献的公司，在当时价格下仍保有较为可观的赢利空间。联碱法企业的本钱中枢大致在1050元/吨到1200元/吨，这在某种程度上预示着当时1177元/吨的期货价格，已使这部分企业处于微利或盈亏平衡的边际，本钱的细微上浮或许将其推入亏本地步。

　　传统的趋势盯梢战略在此时一再失效，取而代之的是对基差、价差和工艺赢利的精密发掘，商场博弈进入了一个更杂乱、更专业的阶段。

　　一家长江三角洲区域的大型碱企的期货部负责人以为，曾经是“要不要套”，现在纠结的是“套多少”和“何时套”。这家碱企的战略已调整为“动态套保”和“份额套保”，当价格反弹至联碱法本钱线上方时，逐渐添加套保份额，而当价格跌近氨碱法现金本钱时，则削减套保头寸，乃至考虑在远月合约上战略性买入，以对冲未来产能出清后的潜在提价危险。

　　经济观察报高档记者兼国资新闻部主任 长时间重视宏观经济、国企国资等范畴。擅长于深度剖析报导、查询报导、以及职业资讯。

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