监管出手碳酸锂期货跌停 “反内卷”预期回归理性

　　继上星期五涨停后，7月28日碳酸锂期货主力2509合约呈现跌停，前期涨幅显着的焦煤、玻璃等期货主力合约也以跌停收盘。

　　上星期末广期所宣告，经研究决定，自2025年7月28日买卖时起，非期货公司会员或许客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不允许超出3000手。

　　而在曩昔的一个月时刻里，遭到“反内卷”方针预期、标准矿权审阅和部分企业停产检修等多个供应端利好影响，碳酸锂期货在短短月余时刻里最大涨幅到达37.88%，其背面伴随着该种类的交投活泼度敏捷添加，以及期现价差产生显着改变。

　　依据21世纪经济报导记者计算，6月23日碳酸锂2509合约成交持仓比（衡量期货种类投机度的中心目标，数值过高叠加期货单边市易引发买卖所调控）为0.73，尔后逐渐进步至2以上，直至7月24日该目标到达4.05的阶段性峰值。

　　期货拉涨过程中，期货价格较现货价格从小幅折价转为大幅溢价。比方7月25日，国内电池级碳酸锂现货均价为72940元/吨，而同期碳酸锂2509合约的结算价则到达79460元/吨，升水起伏到达6520元。

　　直至今天碳酸锂2509合约单日减仓23%、收盘跌停后，以上巨大的期现价差才取得显着修正。

　　本轮锂价上涨始于6月下旬。6月23日，碳酸锂期货通过5月的接连跌落后，2509合约最低跌至58400元/吨，直逼国内“一体化”矿石提锂企业本钱线。

　　尔后，在期货商场“反内卷”炒作心情升温的布景下，锂盐职业供应端的扰动事情频发。

　　6月下旬，中矿资源宣告对其坐落江西的2.5万吨锂盐产能进行技改晋级，停产检修及技改时刻约为6个月。由于上述技改项目为锻炼产能，一开端并未对锂价构成显着影响，可是7月以来矿端出产开端遭到了必定约束。

　　7月7日，江西宜春市自然资源局下发的《宜春市自然资源局关于编制储量核实陈述的告诉》，要求当地八家矿企编制储量核实陈述；7月17日，藏格矿业由于锂资源开发手续问题，被海西州自然资源管理局要求当即停产；7月21日，江特电机再次宣告，其部属子公司宜春银锂新能源方案进行26天的左右的检修。

　　“资源端的动作不再像从前着眼于环保，此次‘反内卷’首要着眼于标准矿权的审阅，现在现已看到的施行手法首要触及矿权到期后的再批阅，以及挖掘过程中的出产安全等方面。”一德期货点评指出。

　　锂价过低引发的企业检修、标准矿权带来的暂时停产，均直接作用于过剩问题杰出的供应端，这直接点着了商场做多锂价的热心，商场交投活泼大幅进步。

　　6月23日，碳酸锂2509合约成交量为26万手，尔后逐渐进步至7月中旬的78万手左右，上星期五个买卖日的单日成交量则从始至终保持在100万手以上。

　　据计算，6月23日至27日上述主力合约成交持仓比平均值为1.34，7月21日至25日该目标平均值现已添加至3.02，其间7月24日更是到达4.05，较6月23日添加超越5倍。

　　相比之下，尽管碳酸锂现货也呈现了同步上涨，可是同期涨幅显着小于期货，这使得期、现两个商场的价差继续扩展。

　　6月23日，碳酸锂2509合约结算价较国内级碳酸锂现货折价1040元/吨，而到7月25日时现已转为溢价6520元/吨。

　　投机度添加、期现价差扩展，叠加碳酸锂2509合约呈现涨停，7月25日晚间买卖所出手进行调控。

　　加之前史现已有多个期货种类的调控事例在先，当碳酸锂期货进入调控周期后，炒作资金今天开端撤离。

　　到今天收盘，碳酸锂2509合约单日减仓11.3万手，较上星期五环比削减23%。这也使得上述每吨高达6520元的期、现价差，敏捷修正至1350元左右。

　　比方7月24日至25日期货接连大涨期间，SMM追寻的碳酸锂现货成交心情因子便从2.23降至2.16（0-5分制，数值越低代表商场成交志愿越弱），这反映正极材料厂对8万元/吨高价冲突激烈，刚需收购需求较为单薄。

　　另一方面，前期继续限制锂价的高产值、高库存等供应问题，至今也未得到实质性改进。

　　方正中期、SMM多个方面数据显现，7月25日当周，国内碳酸锂产值为18630吨，较前一周下降485吨，可是全体产值仍旧处于年内高位。

　　其间，锂辉石、云母锂周度产值保持在9264吨、5115吨，环比改变起伏十分有限，盐湖锂当周产值为2847吨，环比下降435吨。

　　库存数据上，包含锻炼厂、下流和其他途径在内的全口径社会库存继续保持在14.3万吨，较前一周再增550吨，继续创出前史新高。

　　不难看出，近期碳酸锂的反弹大多散布在在期货商场上，职业本身基本面并未呈现显着好转，而在缺少了下流正极企业“买盘”作为支撑，仍旧供过于求的碳酸锂期货，其反弹行情大概率难以为继。

　　更为重要的是，碳酸锂期货、焦煤期货等多个期货种类已确认进入买卖所调控阶段。

　　7月25日，大商所便对焦煤期货JM2509合约进行买卖限额，“自2025年7月29日买卖时（即7月28日夜盘买卖小节时）起，非期货公司会员或许客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不允许超出500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不允许超出2000手。”

　　关于前期涨幅较大的玻璃、纯碱期货，郑商所7月24日发布危险提示函指出，“近期影响玻璃、纯碱商场的不确认性要素较多，请各会员单位切实加强投资者教育和危险防备作业，提示投资者理性参加，合规买卖。”

　　上述布景下，今天国内产品期货商场全线降温，焦煤期货等六大期货主力合约以跌停收盘。

　　还需要指出的是，国内期货商场具有一套十分老练、有用的调控系统，期货买卖所的调控“工具箱”也十分丰富。

　　除了买卖限额以外，还包含调整保证金、手续费等调控手法，这能够终究靠更为商场化的方法进步投资者的持仓本钱、买卖本钱，来下降商场非理性炒作引发的价格动摇危险。

　　能够预见的是，如若后续商场又呈现单边上涨行情，而且触发买卖所相关调控规矩，亦不扫除进行更严峻调控的或许。

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